РТС, ММВБ - 2 идеи!

«Надежды трейдеров питают...»

Несмотря на то, что прошедшая неделя на многих рынках акций завершилась падением фондовых индексов (потери РТС и ММВБ за три рабочих дня были порядка 2%), в целом нельзя не отметить постепенную нормализацию ситуации. Во-первых, ставки денежного рынка (Euribor, Libor) продолжили снижаться, достигнув минимальных значений с 2004 года. Во-вторых, CDS или страховки от банкротств на Россию упали за последнее время чуть ли не в 3 раза с 1200 до 400 пунктов, что может в итоге означать рост интереса к российским акциям.

С другой стороны, правда, цены на нефть в очередной раз обновили годовые минимумы в районе 60$ за баррель, что не сулит инвесторам на ММВБ и РТС ничего хорошего (без роста цен на нефть и падения курса доллара на FX особенно и не на что рассчитывать). Вместе с этим на фоне притока в развивающиеся рынки (Emerging markets) на неделе к 5\\11 инвестициий в районе 1,2$ млрд, с рынков акций Китая и России инвесторы, напротив, незначительно, но деньги выводили.

Мы, правда, надеемся на то, что в данном случае «добро» все-таки победит «зло», иными словами, считаем, что конъюнктура продолжит улучшаться в ближайшие несколько недель, в результате чего и индекс РТС, и ММВБ до конца года мы вполне еще можем увидеть в районе или выше отметки 1000 пунктов.

Вдохновить инвесторов на покупки при этом может и предстоящий саммит G20 в Вашингтоне по текущему кризису, и тот пакет стимулирующих мер, который представит в ноябре в продемократический Конгресс США Барак Обама, а также декабрьское заседание ФРС 16\\12, в рамках которого ставка по федеральным фондам может быть снижена еще на 0,5% с текущих 1% (остальные ЦБ также, скорее всего, продолжат идти по пути смягчения денежной политики). В принципе мы не рассчитываем на какое-то значительное «ралли» у нас и на рынке акций США, мы всего лишь говорим о полноценной коррекции к падению фондовых индексов в предыдущие три месяца.

 

В случае с индексом ММВБ (дневной график выше) мы поп-прежнему исходим из того, что на его дневном графике идет постепенное формирование разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи». Цель для роста — уровни 1000-1100 пунктов. Как резюме, удерживать позиции на покупку.

В остальном отметим, что на предстоящей неделе будет показательна реакция рынка акций США (S&P500) на публикацию за океаном данных по розничным продажам (Retail sales) за ноябрь. Аналитики прогнозируют рекордное с рецессии 2001 года падение показателя на 2,1%. Если, как и в случае с показателями ISM Services, ISM Manufacturing, Nonfarm payrolls, американский рынок акций начнет расти или, по крайне мере, не будет болезненно реагировать на данную статистику, то можно будет говорить о том, что весь негатив уже в текущих котировках S&P500 учтен, поэтому вполне можно рассчитывать на рост. Другой немаловажный момент — это фактически окончание отчетного периода за 3кв08 в США, что также может трактоваться некоторыми аналитиками и инвесторами как сигнал к тому, что худшее позади.

«Надежная система»

Акции компании АФК Система особенно сильно пострадали в последнее время, причиной чему может быть не только общая слабость отечественного рынка акций, но еще и высокая долговая нагрузка холдинга. Ранее уже и мы, и целый ряд СМИ отмечали margin call по кредиту дочерней компании Система Галс, а также последовавшие потом спекуляции на предмет того, что из-за размещения в залог по данному кредиту пакета МТС в самом сотовом операторе может чуть ли не смениться владелец. В общем, так получилось, что несколько плачевное состояние отдельных «дочек» Системы оказало самой головной компании «медвежью» услугу. То есть даже с учетом того, что в начале ноября российский рынок акций, казалось бы, по РТС и ММВБ показал существенный рост, акции компании по-прежнему выглядят недооцененными и перепроданными. На наш взгляд, бумаги холдинга АФК Система чуть ли не до конца года могут подорожать до уровня10 рублей против 6,1 рублей в пятницу вечером.

Основная идея в данном случае сводится к той стратегии, о которой на прошедшей неделе говорил Александр Киселев (генеральный директор Связьинвеста). Напомним, что он отмечал, что в данный момент Система, Комстар-ОТС, Кит-Финанс и еще ряд миноритарных акционеров МРК разрабатывают сейчас стратегию по объединению 7 МРК и Ростелекома на базе Связьинвеста в единого оператора, причем, все подробности и детали данной стратегии будут известны уже буквально в конце ноября, на что мы собственно и рассчитываем.

Сразу скажем, что взгляды аналитиков на данного рода начинания разошлись, но все при этом отмечали, что такие компании как АФК Система и Комстар-ОТС от этого только выиграют. Здесь уже можно говорить о том, похоже, что Система выгодно расстанется со своим 25% акций Связьинвеста, выручив необходимые денежные средства (порядка 1,9$), либо получив другие блага и привилегии. В Unicredit при этом написали, что основные риски могут лечь на миноритариев МРК (Дальсвязь, Сибирьтелеком, и т.д.), так как не совсем выгодными для них могут быть коэффициенты конвертации. В Атон вместе с тем написали, что хоть какая-то определенность в вопросе дальнейшей судьбы Связьинвеста — это уже сильный катализатор роста в акциях телекоммов. А аналитики ФК Уралсиб и вовсе отметили, что в принципе в текущих котировках Системы уже учтен самый пессимистический сценарий развития событий.

На прошедшей неделе, кстати, в отдельные торговые дни ГДР Системы в Лондоне торговались несколько дороже, чем акции компании на ММВБ, что негласно объяснялось наличием крупного хедж-фонда, который скупает бумагу через иностранную площадку.

АФК Система - дневной график.

Опять же мы рассчитываем еще и на то, что постепенная нормализация ситуации на денежном и долговом рынке может заставить инвесторов более спокойно смотреть на эмитентов со значительной долговой нагрузкой. К тому же на предстоящей неделе 13 ноября мы ждет отчетности МТС за 3кв08 по US Gaap, которая в принципе должна еще больше убедить инвесторов в том, что Система «выплывет». Отсюда рекомендация по АФК Система «покупать».