26/04/2010 РТС, ММВБ — перейдем к делу!

      Мы не разделяем всего того оптимизма, который есть сейчас на российском рынке акций и начинаем постепенно(!) формировать позиции на продажу.

 

     Сбербанк

     Торговая идея: покупка майских (12.05.2010) пут-опционов на акции Сбербанка со страйком 85 рублей и стоимостью примерно 3% от текущей цены актива. Возможны вариации, акцент можно сделать на июньские опционы или вовсе календарный спрэд.

 

     Фундаментально здесь мы исходим из того, что российским банкам (Сбербанк и ВТБ) не удастся повторить успех 2009 года и показать столь же существенный рост котировок и в текущем году, что уже в принципе отчетливо видно. Во-первых, рынок ценных бумаг не даст банкам возможности много заработать, так как цены на бонды уже и так сильно выросли, а потенциал рынка акций ограничен. Во-вторых, восстановление объемов кредитования до докризисного уровня явно не случится в текущем году. В-третьих, банки смогут показать рост прибыли в 2010 году только за счет расформирования резервов сформированных на покрытие возможных потерь по плохим кредитам, а покупать банки только в расчете на это, на наш взгляд, - это утопия.

 

     Фундаментально мы также полагаем, что проблемы в Греции, дело Goldman Sachs и вообще реформа банковской система США приведет к тому, что какое-то время акции банков могут быть «изгоями рынка». В общем, откуда у аналитиков Bofa/ML, Deutsche Bank, UBS и т. д. цели по Сбербанку 3,5$-4,5$ за акцию мы понимаем плохо.

 

     С точки зрения технического анализа, мы обращаем внимание на то, что акции Сбербанка на протяжение уже двух торговых дней закрывались ниже ключевой поддержки 85 рублей, то есть покинули диапазон 85-90 рублей. На недельном графике акций Сбербанка при этом видно, что сейчас цена данной бумаги «лежит» на долгосрочной линии поддержки, риски прохождения которой мы видим с точки зрения ФА во 2кв10. Прохождение данной поддержки может вполне открыть путь цене к уровню 75 рублей, а далее в случае ухудшения внешнего фона вплоть до 60 рублей.

 

     ММВБ, РТС

     Общая идея — движение индекса ММВБ в район сопротивления 1550 пунктов следует использовать для продажи оставшихся бумаг в портфеле и постепенного открытия «коротких» позиций в расчете на существенную коррекцию (20%-30% от максимумов года) рынка акций РФ в оставшиеся месяцы 2кв10.

 

     Как и ранее, в основе нашего пессимизма по поводу перспектив российских бирж в ближайшие месяцы все те же факторы, как Греция, постепенное ужесточение денежной политики в Китае, США и еще ряде стран, общая перекупленность рынков, сильный рост курса доллара, а также дело Goldman Sachs, реформа в банковской системе США и общее замедление мировой экономики в ближайшие кварталы на фоне повсеместного сворачивания пакетов стимулирующих мер.

 

     Торговая идея

     Покупка июньских опционов (11.06.2010) пут на индекс РТС со страйком 1400 пунктов, продажа майских (14.05.2010) опционов пут на индекс РТС со страйком 1400 пунктов.

 

     Еще раз отметим, что мы только начинаем формировать «короткие» позиции, то есть делаем это на треть от допустимого лимита.

 

 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.

Аналитик Константин Бочкарев